DÉPLOYER LES SOLIDES GAINS EN REVENUS POUR LUTTER CONTRE L’INFLATION
- Soldes budgétaires : ‑7,4 G$ (‑1,5 % du PIB nominal) dans l’EF 2022; ‑6,4 G$ (‑1,2 %) dans l’EF 2023; ‑3,9 G$ (‑0,7 %) dans l’EF 2024; puis ‑2,8 G$ (‑0,5 %) dans l’EF 2027, ce qui est légèrement inférieur au compte budgétaire du milieu de l’exercice financier. (Tous les chiffres s’entendent après les dépôts dans le Fonds des générations.) (Graphique 1)
- Dette nette : Elle devait baisser graduellement pour passer de 39,8 % du PIB nominal dans l’EF 2022 à 36,6 % d’ici l’EF 2027 — ce qui est aussi légèrement inférieur au compte rendu de novembre 2021. (Graphique 2)
- Nouvelle politique : 3,4 G$ dans l’EF 2022, 3,8 G$ dans l’EF 2023, 3,8 G$ dans l’EF 2025, 22,3 G$ combinés dans les comptes de l’EF 2022 à l’EF 2027, pour 0,7 % du PIB projeté; les mesures sont d’abord concentrées dans l’allègement du portefeuille des ménages, avant de basculer dans l’augmentation de la capacité du réseau de la santé.
- Dépenses d’infrastructures : Elles augmentent de 2 G$ combinés durant l’EF 2023 à l’EF 2025; les dépenses en immobilisations dans le cadre du Plan québécois des infrastructures (PQI) devraient désormais augmenter de 34 % dans l’EF 2022, avant de baisser de 5 % dans l’EF 2023.
- Programme de financement : Il devrait atteindre 22,9 G$ dans l’EF 2022, 27,6 G$ dans l’EF 2023, 30,1 G$ dans l’EF 2024 et une moyenne de 30,5 G$ durant la période de l’EF 2025 à l’EF 2027; total projeté pour la période de l’EF 2022 à l’EF 2026 de l’ordre de 3,8 G$ de moins que prévu dans le compte rendu de novembre 2021.
La situation financière du gouvernement du Québec s’améliore marginalement. Par rapport au compte rendu semestriel de novembre 2021, les projections des revenus autonomes ont été haussées de 4,3‑4,8 G$ par an pour la période de l’EF 2022 à l’EF 2024, grâce à la reprise économique plus vigoureuse que prévu. Le « déficit structurel » de la province (soit le solde budgétaire après les dépôts dans le Fonds des générations pour rembourser la dette) a été réduit par rapport aux projections du milieu de l’exercice financier. Avant les dépôts dans le Fonds des générations, le Québec s’attend à l’équilibre budgétaire dans l’EF 2024 — une année plus tôt que prévu dans le compte rendu du milieu de l’exercice financier. La dette nette devrait, selon les prévisions, s’établir à une part légèrement plus modeste du PIB. Les hausses planifiées des dépenses des programmes cadrent généralement avec les gains attendus pour ce qui est de la croissance démographique et de l’inflation au‑delà de l’EF 2022. Les niveaux d’endettement du Québec sont supérieurs à ceux de bien d’autres provinces; or, le succès que remporte le gouvernement provincial dans l’allègement de ce fardeau depuis le début des années 2010 est prodigieux.
Des hausses sont intégrées dans les projections. Les imprévus sont considérables, à 2,5 G$ dans l’EF 2023 et 1,5 G$ par an jusqu’à la fin de l’EF 2027. Les projections de la croissance du PIB nominal cadrent avec la moyenne du secteur privé pour 2022 et sont incrémentiellement inférieures à la moyenne dans les années subséquentes du plan. Les estimations supplémentaires du budget associent chaque point de pourcentage de la croissance du PIB nominal à 950 M$ de revenus autonomes dans l’EF 2023. Il est sage de prévoir ces coussins dans le plan compte tenu de l’incertitude économique causée à l’échelle mondiale par le conflit entre la Russie et l’Ukraine.
Le budget prévoit 22,3 G$ dans les nouvelles initiatives d’intérêt public (0,7 % du PIB nominal), somme qui est répartie également sur la période de l’EF 2022 à l’EF 2027. Dans l’EF 2022, la principale mesure porte sur un paiement ponctuel de 500 $ par personne pour les Québécois qui gagnent 100 k$ par an ou moins — ce qui représente 3 G$ — pour atténuer les effets de la flambée mondiale de l’inflation. Puis, la politique est dominée par une hausse graduelle des dépenses de santé, qui prévoit le financement permettant d’améliorer le déroulement des travaux et des services dans les établissements de santé, ainsi que des fonds pour améliorer l’accessibilité au réseau de la santé. Les efforts visant à accroître la croissance économique à long terme porte sur la nouvelle Stratégie québécoise de recherche et d’innovation 2022‑2027 de 1,3 G$ pour aider les entreprises productives consacrées à la recherche et à la technologie, la formation en français des immigrants et l’aide apportée pour les attirer dans les régions qui ont besoin de main‑d’œuvre, ainsi que des mesures de relance pour les secteurs du tourisme, de l’hôtellerie et de la culture, concentrées dans les EF 2023 et 2024.
Le programme de financement du Québec a été réduit pour cadrer avec la baisse du profil du déficit. Le gouvernement provincial s’attend aujourd’hui à emprunter 22,9 G$ dans l’EF 2022, 27,6 G$ dans l’EF 2023, 30,1 G$ dans l’EF 2024, 33,8 G$ dans l’EF 2025 et 32,5 G$ dans l’EF 2026; le total de la période de l’EF 2022 à l’EF 2026 représente une baisse de 3,8 G$ par rapport aux projections de novembre 2021. Depuis le début de l’EF 2022, 37 % des emprunts ont été menés sur les marchés étrangers — ce qui est supérieur à la moyenne de 24 % dans les 10 années précédentes. À peine plus de 63 % des emprunts à long terme ont été réalisés en dollars canadiens dans l’EF 2022; la majorité des émissions de titres en monnaies étrangères a été libellée en euros. L’échéance moyenne des emprunts de l’EF 2022 est de 18 ans. Le gouvernement provincial a répété qu’il s’engageait à se financer grâce à des obligations vertes; six émissions totalisant 3,3 G$ ont été lancées depuis le début du Programme d’obligations vertes du Québec.
Dans l’ensemble, le budget du Québec correspond essentiellement à nos attentes. L’économie de la province continue de prendre de la vitesse au sortir des confinements sanitaires, ce qui se traduit par une augmentation des revenus; comme il l’a fait savoir en prévision du plan, le gouvernement a ciblé à court terme un allègement du portefeuille des ménages. Bien que le paiement emblématique de l’aide pour le coût de la vie soit généralisé et qu’il puisse stimuler la demande et faire peser d’autres pressions sur les prix, il est au moins limité dans le temps. Il faudra attendre que les initiatives de croissance économique à long terme portent fruit; or, elles paraissent bien ciblées. Pour les mois à venir, les risques pour les perspectives économiques sont réels; toutefois, les hypothèses de planification prudente et les ancrages budgétaires crédibles devraient être assez bien accueillis par les créanciers du gouvernement provincial.
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