Myles Zyblock, stratège principal en placements de Gestion mondiale d’actifs Scotia – qui gère plus de 200 milliards de dollars* pour des millions d’investisseurs au Canada et ailleurs dans le monde – livre ses plus récentes réflexions sur les marchés et sur les placements.
Ce mois-ci, Myles Zyblock analyse les causes de la sous-performance des actions canadiennes et établit le bien-fondé de la diversification.
En 2023, les analystes de la Bank of America ont inventé l’expression « les 7 magnifiques » pour désigner un groupe de 7 entreprises technologiques reconnues pour leur dominance de l’indice S&P 500, soit Meta, Amazon, Microsoft, Apple, Tesla, Nvidia et Alphabet. Ces très grandes entreprises ont toutes, à l’exception de Tesla, une valeur marchande qui dépasse aujourd’hui les 1 billion de dollars. Mais il s’agit de leur seul point commun. Les sources de revenus de ces entreprises couvrent divers secteurs, comme la publicité, l’infonuagique, le commerce électronique, le matériel informatique, l’automobile et les semi-conducteurs.
Du point de vue des placements, l’intérêt qu’on leur porte est lié à leur influence sur le comportement de l’indice S&P 500, car elles y occupent une pondération de près de 30 %. Chaque jour, les fluctuations de ce petit groupe de très grandes entreprises donnent le ton du rendement de l’indice. Par exemple, si les 493 autres entreprises affichaient une baisse de 0,4 %, l’indice pourrait tout de même enregistrer un léger gain si les 7 magnifiques affichaient une croissance d’environ 1 %. Et, bien sûr, le calcul fonctionne dans les deux sens : une mauvaise journée pour les 7 magnifiques nuit à la progression de l’indice pondéré selon la capitalisation.
Les 7 magnifiques au premier plan au début de 2024
Les 7 magnifiques continuent de progresser, avec une hausse d’un peu plus de 12 % au début de 2024. Le reste du marché affiche une augmentation de 3,4 %. Toutefois, comme on peut le constater, l’indice S&P 500 a gagné près de 6 % grâce à ces 7 géants technologiques (voir le graphique ci-dessous).
Même si ce sujet peut sembler dépassé, la taille et l’importance des actions au sein des indices pondérés selon la capitalisation montrent que nous ne sommes pas prêts d’arrêter d’en parler.
Des évaluations complexes
Dans le graphique ci-dessous, nous examinons les rendements depuis le début de l’année 2023 jusqu’à aujourd’hui, ainsi que le ratio cours-bénéfice de différents groupes d’actions sur le marché. Après une importante hausse des prix s’étant étendue sur un peu plus d’un an, les 7 magnifiques semblent grandement avantagés, pas seulement en chiffres absolus, mais aussi par rapport à la majorité des autres segments du marché boursier américain. En raison de ces mesures d’évaluation, certains analystes croient que les actions des 7 magnifiques s’apparentent à une bulle prête à éclater au moindre signe de mauvaise nouvelle.
Selon les ratios cours-bénéfice prospectifs (voir le graphique ci-dessous), les évaluations des 7 magnifiques semblent beaucoup moins extrêmes, même si les titres du groupe se négocient largement au-dessus du marché.
Il est donc possible que l’analogie de la bulle soit quelque peu exagérée. Cependant, ces évaluations ne sont pas entièrement rassurantes. C’est pourquoi les investisseurs pourraient envisager de transférer une partie de leurs gains investis dans les 7 magnifiques à d’autres secteurs du marché boursier. Il ne s’agit pas ici de prévoir un sommet, mais de bien gérer les risques de son portefeuille.
Une dominance fondamentale
Les prochains graphiques démontrent clairement pourquoi les titres des 7 magnifiques ont enregistré de si bons rendements et se sont négociés à un prix supérieur par rapport au reste du marché. Leurs revenus et leurs bénéfices ont crû à un rythme beaucoup plus rapide que le reste du marché, et cette tendance devrait se poursuivre.
Les revenus des 7 magnifiques devraient augmenter de 12 % au cours de la prochaine année, soit plus que le double du taux estimé pour le reste du marché.
De plus, la croissance prévue des bénéfices de ce groupe (25 %) devrait être plus de quatre fois celle du reste du marché.
En rajustant les évaluations présentées à la page précédente en fonction de la croissance attendue, les actions des 7 magnifiques semblent beaucoup moins coûteuses en tant que groupe. N’oubliez pas que si les données fondamentales ne répondent pas aux attentes, peu importe la raison, l’accent sera de nouveau mis sur les primes de valorisation.
Myles Zyblock est un éminent stratège nord-américain, réputé pour ses réflexions sur les placements, qui font appel à la finance et à la psychologie pour capter les points d’inflexion majeurs sur les marchés financiers. Il a plus de 25 années d’expérience dans l’encadrement et les conseils sur la répartition des actifs pour un ensemble varié de conseillers auprès des institutions et des particuliers dans le monde entier. Il est entré au service de l’entreprise en 2013 comme stratège principal en placements et travaille en étroite collaboration avec l’équipe de gestionnaires des placements. Son expérience s’étend à différentes catégories d’actifs et régions géographiques.
*Total des actifs confiés aux professionnels des placements enregistrés de Gestion d’actifs 1832 S.E.C. Gestion mondiale d’actifs Scotia comprend Gestion d’actifs 1832 S.E.C., société en commandite dont le commandité est détenu en propriété exclusive par La Banque de Nouvelle-Écosse.
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